概述：回顾9月市场，价格在“能耗双控”政策及多重因素影响下，整体呈“先扬后抑”走势，供需双弱格局延续。尽管海外疫情的阶段性传播，使得部分订单转移国内，但受制于高原料成本和高运价制约，当前制造业企业普遍增收不增利，提产积极性偏低。而国内需求受“限电”政策影响，短期难有起色，整体需求仍处弱势。从基本面看，9月热轧带钢延续供需紧平衡局面，带钢钢厂供应依旧偏紧；下业“金九”变“静九”，加之成本压力影响，需求未见明显起色。

  展望10月热轧带钢市场，天气适宜、疫情得到控制，下游工期紧张，需求将陆续释放，供需紧平衡局面或被打破，本文从价格、供需等方面出发对近期市场做简要总结，并对10月热轧带钢价格趋势作简单预判，具体如下：

  9月全国热轧带钢市场呈现窄幅震荡走势，本月全国均价2.5*355mm最高点与最低点相差150元/吨。具体来看，窄带方面：全国热轧带钢窄带价格9月底均价为5845元/吨较月初5769元/吨涨76元/吨。中宽带方面：9月底全国热轧中宽带均价5856元/吨较月底5769元/吨涨87元/吨。8、9月冷轧基料价格相对偏低，部分城市下游自8月起便采购基料代替中宽带钢，使得中宽带钢涨势乏力，因此全国热轧宽窄带价格差值较小，热轧带钢规格差值并不合理。

  由图1来看，9月145mm带钢与钢坯价格趋势均呈现窄幅震荡运行，截至9月底钢坯与带钢价差在410元/吨，与月中330元/吨的价差相比，小窄带利润修复。回顾9月，唐山地区在“能耗双控”政策、“大气污染防治”政策、“限电”政策等多手段调控下，调坯厂及下游终端生产均不同程度受阻，市场整体供应量自月初的顶峰走向月底的低谷，在此期间厂家交单时间由10天降至3-5天，侧面说明需求同步疲弱。此外，因调坯厂停产，市场对钢坯需求明显减少，钢坯价格与145mm带钢价差逐渐压缩，坯带差由8月23日的550元/吨，降至9月18日的320元/吨。尽管9月下旬坯带价差再度拉开，但因环保限产政策加严，此时独立轧材企业已陆续停产，所以看似盈利高企，实则已毫无意义。

  随着国家不断调整能源政策，10月用电情况将有所缓解，下游被电力抑制的需求终将释放，预计145mm带钢利润承压修复，价格趋强上行。

  带钢市场9月24日华北带钢会议召开，此次会议在8月25日华北带钢研讨会议精神的基础上，各家依据自身生产经营情况及市场行情，制定出9月带钢结算价格和10月带钢指导价格，具体如下：9月结算355mm以下5670元/吨，356-450mm执行5690元/吨，451mm以上5700-5720元/吨。以唐山宏兴2.5*232-355mm规格热轧带钢市场行情报价为例，9月仅6天价格低于华北结算价格，其余时间均在结算价上方运行，平均价差在10元/吨。对于协议户来说，9月的金钱上的压力偏大，资金回笼周期拉长，且整体盈利空间不大，因此对于10月旺季，商家低价出货意愿不大。

  从图3-4价格趋势来看，国内市场热轧窄带价格窄幅震荡，南北价差从290元/吨逐步回落至成本线元/吨波动；热轧宽带价格震荡趋弱，南北差不断缩小，价差由290元/吨跌至110元/吨。9月整体需求偏弱，价格难有起色，尽管期间因限产消息，原料上涨等因素价格上调，但价格震荡盘整运行为主。

  从图5来看，以唐山市场为例，9月份唐山脚手架管与145mm带钢价格趋势一致，但价差相比上月收窄。因终端市场目前多更换为精密管，新型盘扣式脚手架管，脚手架管需求明显减小；但145mm带钢目前多用于小规格方矩管、焊接型材，下游需求尚可，因此价差收窄。截至9月26日对唐山地区脚手架管厂家开工情况调查如下：据不完全统计，唐山地区脚手架管统计生产线条生产线%，较上周持平。其中完全停产企业19家，涉及生产线.07%。

  以唐山为例，9月232-355mm热轧带钢价格窄幅震荡趋强，4寸焊管价格涨幅小于带钢，管带价差缩小，由上月初290元/吨缩小至250元/吨。由于利润及需求启动不足，京津冀管厂生产积极性偏低，多数管厂存在不饱和生产情况，一些管厂甚至压减了四分之三产量。近日接到限电通知，华北管企执行较为迅速，据Mysteel调研，自9月22日起，唐山地区部分管厂每日停产5小时，具体解除时间未定，影响日均产量约0.22万吨。大邱庄部分管厂接到停产通知，自9月22日起分时段停产，为9：00-13：00与15：00-22：00，具体解除时间未定，影响钢管产量约为正常量的80%，邯郸部分管厂执行轮流检修，影响钢管正常产量的20%-30%，管厂产量进一步收缩，今年由于需求启动一直偏清淡，管厂开工率明显于去年同期，限电影响下，管厂供应或进一步收窄，华北地区管材供需两弱局面逐步显现。

  截至发稿，华北地区14家管厂平均产能利用率71%，较上月同期回落3个百分点，较去年同期回落11个百分点，开工率为85%，较上月同期回落4个百分点，较去年同期回落6个百分点。

  我国国内热轧带钢体量尚可，但国外市场整体对热轧带钢需求偏低，热轧卷板、冷轧等出口量较大，因此热轧带钢相较于其他品种出口量偏低，主要满足国内市场生产需求，但热轧带钢以终端产品形式轻工业及五金行业出口量偏大。

  2021年7月热轧窄带钢出口量为15222.745吨，环比下降8.78%，年同比增4.06%。当前出口环节资金链比较紧张，受制于原材料价格高、海运费价格高，需要垫付的钱多且账期全部缩短，资金链的压力最终都汇集到出口商。使得出口结构分化，美欧强劲、东南亚走弱。出口美国的货物有30-40%由于运力紧张发运很难，进入8月份后出口量小幅下降。此外，目前国际价格基本到达高点，后期热轧窄带出口价格或难有上调空间。

  2021年7月全国冷轧窄带钢出口47297.947吨，环比增3%，年同比增55%。据了解，7月冷轧窄带出口量多为前期订单，8月因较高的运输费用加之国内出口加税传言，导致出口总量所有减少。但有必要注意一下的是，目前部分国家因为疫情，生产与运输均受阻，这些订单在疫情之后部分转移到中国，这个现象仍未改变。整体出口订单整体仍然饱满，但结构分化，且制造业企业都会存在增收不增利的现象，后期冷轧窄带钢的出口总量或维持高位。

  9月29日调研显示，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3835元/吨，平均钢坯含税成本4842元/吨，周比上调85元/吨，与9月29日当前普方坯出厂价格5210元/吨相比，钢厂平均毛利润368元/吨，周比下调105元/吨，利润空间继续收缩。目前市场贸易商利润空间缩窄，在复产逻辑下，铁矿价格有上行趋势，未来钢厂利润空间也将进一步承压，整体价格易涨难跌。尽管近期市场刚性需求减弱，但盘面趋强表现及较强预期下，市场仍存上行空间。

  目前带钢主要产业基地京津冀地区热轧带钢总产量在140万吨/周左右，较去年同期减少40万吨/周左右，其中主要减少规格为235-495mm。尽管本月东北地区新增带钢产线陆续投产，但因此规格市场用量相对较大，加之此规格的金融属性相对较大，热轧带钢市场供应仍相对紧张，市场上出现热轧带钢价格难以持续下调的局面，而这一局面目前尚难以打破。

  9月处于传统旺季，但今年受制于“能耗双控”以及全国内地的“限电”政策，加之部分区域疫情管控影响，终端需求首当其冲，带钢下游制造业疲软。近期带钢价格涨幅高于下游管材，导致下游管厂利润处于持续倒挂状态，焊管平均倒挂50-100元/吨，镀锌管倒挂100-150元/吨，管厂利润倒挂严重生产积极性较低，加之下游需求有限，出货不佳，厂内库存都有某些特定的程度累积，管厂压力倍增，因此华北管厂为缓解压力，焊管生产企业在十一期间进行了有计划限产、停产，所以国庆小长假补库周期并没有使得带钢成交放量。九月下旬，华北地区下游需求启动仍未迎来旺季，供应明显收缩后，管材供需弱平衡局面显现，十月份行情有趋强预期。

  截至9月30日，全国热轧带钢主要市场样本仓库存储的总量70.46万吨，较上周减少2.16万吨，较上月同期增加12.72万吨，较去年同期增加22.73万吨。目前华东、华南主要市场库存较去年增加较为显著，但仅部分库存流向市场，其余库存为国企期现结合套利资源；华北主要市场库存较去年降幅明显，主要由于下游积极补货，以及钢厂到货不及时。

  国务院总理9月22日主持召开国务院常务会议，要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行；审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。同时，近日由财政部发布的统计多个方面数据显示，前8月累计，全国一般公共预算收入150088亿元，同比增长18.4%，比2019年同期增长9.5%，财政收入呈现恢复性增长，反映出我们国家的经济发展保持韧性，经济恢复取得明显成效。

  10月钢铁市场，在供需双弱的背景下，钢材的基本面有望持续向好，而铁矿供需进一步宽松，双焦的紧平衡态势也有望打破，不同品种的价格弹性，还将进一步显现。并且带钢品种经过连续三个月时间的震荡盘整，十月一目前处于关键的时间节点。目前限电周期尚不明确，产销存匹配情况仍在调整，厂商观点发生分歧。当前大环境制管业产量下滑，冷系及工程机械萎缩，压延厂订单好转，基建类需求9月份有回升迹象，但较往年释放速度延后。全国带钢区域性供需错配将很长一段时间继续维持，卷带价差及品种内价差或将继续倒挂。建议厂商关注限电企业群体范围及时间周期，合理调配库存，伴随节后供需双向修复，带钢价格存在反弹可能。后期伴随建筑业需求修复，制管公司制作情况或有好转。

  综合预计，短期带钢价格震荡调整，节后先扬后抑。第四季度价格或继续宽幅震荡调整运行。